Số No.06 (37) (37)-2025 Journal of Finance & Accounting Research - Trang 135

Tóm tắt tiếng Việt:

Bài viết này phân tích biến động giá trị tài sản (σA) và xác suất vỡ nợ (Probability of Default – PD) trong ngành hàng tiêu dùng tại Việt Nam, dựa trên phương pháp cấu trúc do Merton (1974) đề xuất. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng của 101 doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) trong giai đoạn 2015–2024. Kết quả cho thấy biến động tài sản có tính chu kỳ cao, đạt đỉnh trong các giai đoạn khủng hoảng như đại dịch COVID-19 và dần trở lại trạng thái bình thường trong các năm phục hồi. Phân tích theo phân ngành cho thấy sự khác biệt rõ rệt: các ngành mang tính phòng thủ như Hàng gia dụng và chăm sóc cá nhân, Bán lẻ thiết yếu duy trì mức độ ổn định tương đối, trong khi các ngành mang tính chu kỳ như Dịch vụ tiêu dùng, Thời trang và hàng tiêu dùng bền, Bán lẻ không thiết yếu phải đối mặt với mức độ rủi ro cao hơn. Bên cạnh đó, mối quan hệ giữa biến động tài sản và xác suất vỡ nợ mang tính phi tuyến, cho thấy vai trò của đòn bẩy tài chính và cơ cấu vốn trong việc khuếch đại hoặc giảm thiểu rủi ro tín dụng. Những phát hiện này có ý nghĩa quan trọng đối với nhà đầu tư, cơ quan quản lý và nhà quản trị doanh nghiệp tại các thị trường mới nổi, nhấn mạnh sự cần thiết của việc giám sát rủi ro tín dụng theo từng ngành, xây dựng chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư và thực hiện quản lý tài chính thận trọng.

English Summary:

This paper investigates asset volatility (σA) and probability of default (PD) in Vietnam’s consumer goods sector using the structural approach pioneered by Merton (1974). The study employs panel data from 101 listed firms on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HSX) and Hanoi Stock Exchange (HNX) during the period 2015–2024. Results show that asset volatility is highly cyclical, with peaks during crises such as the COVID-19 pandemic and normalization during recovery years. Sub-sectoral analysis reveals strong heterogeneity: defensive industries such as Household & Personal Products and Essential Retail maintained stable profiles, while cyclical industries such as Consumer Services, Fashion & Durables, and Non-Essential Retail faced elevated risks. Furthermore, the relationship between volatility and default probability is non-linear, highlighting the role of leverage and capital structure in amplifying or mitigating credit risk. These findings have important implications for investors, regulators, and corporate managers in emerging markets, emphasizing the need for sector-specific credit risk monitoring, portfolio diversification strategies, and prudent financial management

Từ khóa: asset volatility; probability of default; structural approach

Số lượt đọc: 28 - Số lượt tải về: 21

DOI Code: https://doi.org/10.71374/jfar.v25.i6.27